7月6日，中辦、國辦聯合印發《關于依法從嚴打擊證券違法活動的意見》（以下簡稱《意見》），為當前和今后全方位加強、改進證券監管執法工作提供了行動綱領，有利于健全證券法律體制，完善注冊制配套制度改革，落實“零容忍”監管政策，切實凈化市場生態，對維護資本市場“三公”秩序和投資者權益具有重大意義。
一、《意見》內容概覽與解析
《意見》分為八個部分，為落實“建制度、不干預、零容忍”的資本市場執法九字方針提供了遵循。《意見》分別就總體要求、完善資本市場違法犯罪法律責任制度體系、建立健全依法從嚴打擊證券違法活動的執法司法體制機制、強化重大證券違法犯罪案件懲治和重點領域執法、進一步加強跨境監管執法司法協作、著力提升證券執法司法能力和專業化水平、加強資本市場信用體系建設、加強組織保障和監督問責作出綱領性指引。
在健全證券法律體制方面，結合新證券法中的證券糾紛代表人訴訟制度和注冊制改革背景下更為嚴格的退市制度，《意見》要求健全民事賠償制度和強化市場約束機制，同時要求完善證券立法、加大刑事懲戒、完善行政法律等資本市場違法犯罪法律責任制度體系。在執法司法制度方面，《意見》從證券案件的偵查、檢察、審判等方面，強調打擊資本市場違法活動協調工作機制，對高效銜接行政執法與刑事司法、提高證券執法司法效能具有重要意義。
在證券執法司法的監管方面，《意見》要求堅持零容忍、堅持法治原則，堅持統籌協調和底線思維，并要求增強證券執法能力、豐富證券執法手段、嚴格執法，分類監管、精準打擊，依法從嚴從快從重查處欺詐發行、虛假陳述、操縱市場、內幕交易、利用未公開信息交易以及編造、傳播虛假信息等重大違法案件，保護投資者權益。同時，《意見》強調應加強跨境監管合作，尤其是加強對近期頻頻暴雷的中概股的監管，建立健全資本市場法律域外適用制度。
就資本市場本身而言，《意見》在金融環境深刻變化、資本市場改革不斷深化的背景下，提出加強資本市場信用體系建設、夯實資本市場誠信建設制度基礎、強化資本市場誠信監管的要求。同時，《意見》提綱挈領地明確了資本市場未來五年打擊證券違法活動的主要目標，到2025年，建成更加科學完備的資本市場法律體系，更加健全的中國特色證券執法司法體制，和更崇法守信、規范透明、開放包容的良好資本市場生態。
二、《意見》出臺的意義與影響
《意見》是資本市場歷史上第一次以中辦、國辦名義聯合印發的打擊證券違法活動的專門文件，作為中國特色證券執法司法體制機制的頂層設計，在全面推行注冊制改革、放寬前端準入的背景下，《意見》對于加強后端監管、提高證券執法司法效能、全面深化資本市場改革、推動資本市場高質量發展具有重大意義。
此前，由于資本市場配套制度建設尚不完善，證券違法犯罪成本較低，上市公司虛假陳述、內幕交易、操縱市場等資本市場違法行為頻現，不利于證券市場秩序的維護和投資者合法權益的保障。《意見》的出臺，有利于完善行政執法和刑事司法的銜接，依法從嚴打擊證券違法行為，落實“零容忍”政策，切實提高違法成本，降低諸如康美醫藥等惡性案件的發生，維護市場秩序，保障投資者的權益。
三、對市場參與主體的啟示
對發行人而言，《意見》中明確要求依法從嚴、從快查處欺詐發行、虛假陳述、操縱市場、內幕交易、利用未公開信息交易以及編造、傳播虛假信息等重大違法案件，加大對證券發行人控股股東、實際控制人、董事、監事、高級管理人員等有關責任人證券違法行為的追責力度。發行人未來在參與資本市場交易時，應當注意自身行為合規，在上市時和發行后，持續、充分披露投資者作出價值判斷和投資決策所必需的信息，并應確保信息的真實、準確、完整，簡明清晰，通俗易懂，同時，發行人的相關責任人員不得違規公開或提前泄露內幕信息，并應依法依規承擔減持限制，在自身發展的同時，促進公平交易，避免投資者的合法權益受到侵犯。
就中介機構而言，《意見》延續了新證券法中對“看門人”責任的強調，要求加大對中介機構違法違規行為的處罰、問責力度，并豐富懲治手段，通過要求中介機構承擔連帶責任等方式，倒逼中介機構履行勤勉盡責義務。根據《意見》，中介機構應堅持市場化、法治化原則，依據最新的證券市場法律規定和市場實踐，細化、豐富盡職調查內容，并規范盡調報告和工作底稿的制作，強化責任意識，不得以明顯低于行業定價水平等不正當競爭方式招攬業務，或者進行虛假陳述，誤導投資者。同時中介機構應保持獨立性、保持職業懷疑，不應完全依賴發行人及其他中介機構提供的資料和披露內容，通過獨立核查并采取必要的外部核查措施，獲取相應的證據，落實中介機構的“看門人”責任。
資本市場落實“零容忍”監管要求，從嚴、從重、從快打擊資本市場違法違規行為，回應資本市場熱點、痛點，豐富執法手段，強化對重點領域的執法，懲治證券重大違法犯罪案件，一直都是資本市場監管的重中之重。《意見》在落實“零容忍”方針的基礎上，為實現證券違法行為的行刑銜接，開展跨境執法、監管，完善我國資本市場違法犯罪法律責任制度體系，作出制度指引。這不僅向市場傳遞了強監管的信號，同時也體現了在未來五年內全面形成崇法守信的良好市場生態的決心。
無論是加大對發行人、中介機構等證券市場參與主體的責任，還是要求監管機構的嚴格執法，其根本目的都是為了在促進資本市場繁榮的同時，維護投資者的權益，并讓投資者享受到證券市場蓬勃發展的紅利。《意見》中秉承新證券法精神，要求通過證券代表人訴訟等制度設計，暢通投資者權利救濟渠道，豐富投資者維權途徑。
此次《意見》的出臺對資本市場而言意義重大，有利于通過更為健全的證券法律體制，更為完備的執法司法體制，落實“零容忍”監管，為規范、透明、開放、有活力、有韌性的資本市場的建設提供更加堅實的法治保障，并為資本市場改革保駕護航。