十八屆四中全會(huì)20至23日在京召開，此次會(huì)議首次以專題形式在中央全會(huì)上研究全面推進(jìn)依法治國等重大問題。各方期待中的依法治國“升級(jí)版”，將為健康有序的中國市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)保駕護(hù)航。而作為市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)核心組成部分的資本市場(chǎng)，正在成為“法治中國”先行者。
“市場(chǎng)化、法治化、國際化”是近年來廣泛形成共識(shí)的資本市場(chǎng)發(fā)展方向。中國證監(jiān)會(huì)主席肖鋼在不同場(chǎng)合提出：“法治強(qiáng)，則市場(chǎng)興”。資本市場(chǎng)是資金場(chǎng)、信息場(chǎng)、名利場(chǎng)，因而也必須是法治市場(chǎng)，市場(chǎng)發(fā)展的客觀規(guī)律及成熟市場(chǎng)的發(fā)展經(jīng)驗(yàn)均表明，建成一個(gè)健康、高效、活力煥發(fā)的資本市場(chǎng)，必須依賴法治的良好實(shí)現(xiàn)。
改革進(jìn)入新時(shí)期，資本市場(chǎng)肩負(fù)著“使市場(chǎng)在資源配置中起決定性作用”的重大使命，加快推進(jìn)“依法治市”，作“依法治國”的踐行者和先行者，資本市場(chǎng)重任在肩。
專家分析認(rèn)為，結(jié)合我國資本市場(chǎng)實(shí)際，推進(jìn)“依法治市”重點(diǎn)涵蓋了市場(chǎng)法制體系建設(shè)、推進(jìn)法治市場(chǎng)、依法行政等相互依存與影響的三個(gè)維度，其具體內(nèi)容則涉及包括證券法修訂及期貨法立法、法律法規(guī)體系梳理及完善、發(fā)行注冊(cè)制改革、退市改革、市場(chǎng)業(yè)務(wù)產(chǎn)品服務(wù)創(chuàng)新、監(jiān)管職能轉(zhuǎn)變、加大稽查執(zhí)法力度等資本市場(chǎng)改革的各個(gè)方面。
市場(chǎng)預(yù)期，下一步注冊(cè)制改革、證券法修訂、退市改革落地、加大稽查執(zhí)法力度將是推進(jìn)“依法治市”框架內(nèi)最值得期待的資本市場(chǎng)改革內(nèi)容。
“依法治市”核心目標(biāo)在于提升市場(chǎng)資源配置能力
“依法治國"的實(shí)施應(yīng)當(dāng)是全面的、深入多個(gè)領(lǐng)域的，資本市場(chǎng)是國家經(jīng)濟(jì)的重要組成部分，正在扮演越來越重要的角色，推進(jìn)"依法治市"是推進(jìn)"依法治國"不可或缺的重要環(huán)節(jié)。”中華全國律師協(xié)會(huì)副會(huì)長呂紅兵律師表示。
資深專家分析認(rèn)為，推進(jìn)“依法治市”的核心目標(biāo)，在于讓市場(chǎng)發(fā)揮配置資源的主導(dǎo)作用，尊重市場(chǎng)、尊重市場(chǎng)規(guī)律，煥發(fā)市場(chǎng)的生機(jī)和活力。
“例如，現(xiàn)有的核準(zhǔn)制發(fā)行審核制度，仍具有較濃的行政色彩，以信息披露為核心加快推進(jìn)"注冊(cè)制"改革，就是逐步淡化事前審核、突出中介機(jī)構(gòu)責(zé)任，將投資決策權(quán)交予投資者，給市場(chǎng)以明確的規(guī)則，并讓規(guī)則起作用。”上述專家表示。
他同時(shí)提到，提升市場(chǎng)資源配置能力，讓市場(chǎng)活力得以激發(fā)，并不能通過局部改革，以及法律法規(guī)的單方面改革實(shí)現(xiàn)，而需要法律法規(guī)體系完善、法治市場(chǎng)建設(shè)推進(jìn)、科學(xué)監(jiān)管、市場(chǎng)創(chuàng)新、嚴(yán)格事后處罰等多重因素共同作用。
留心觀察不難發(fā)現(xiàn)，推進(jìn)“依法治市”是證監(jiān)會(huì)主席肖鋼上任以來推動(dòng)的一項(xiàng)核心工作。他不僅在各種場(chǎng)合多次提到建設(shè)法治市場(chǎng)，提出“法制強(qiáng)，則市場(chǎng)興”，還就證券法修法邏輯、市場(chǎng)法制體系建設(shè)、監(jiān)管執(zhí)法等問題進(jìn)行了系統(tǒng)論述。
而“依法治市”的理念，則貫穿在了資本市場(chǎng)改革發(fā)展的具體實(shí)踐當(dāng)中，近一年多來，從法律法規(guī)完善，到證監(jiān)會(huì)職能轉(zhuǎn)型，再到加大稽查執(zhí)法力度，“依法治市”都呈現(xiàn)出加速推進(jìn)的態(tài)勢(shì)。
推進(jìn)“依法治市”著眼三個(gè)維度
“結(jié)合"依法治國"的宏觀全局，從資本市場(chǎng)"依法治市"的實(shí)踐來看，其中至少包括了三個(gè)維度。”資深專家分析認(rèn)為，這三個(gè)維度分別是推進(jìn)市場(chǎng)法制體系建設(shè)、推進(jìn)法治市場(chǎng)、推進(jìn)資本市場(chǎng)依法行政。
而市場(chǎng)法制體系建設(shè)，又可能包括建立、完善市場(chǎng)基礎(chǔ)法律及制度規(guī)則體系，以及建立順應(yīng)市場(chǎng)創(chuàng)新發(fā)展實(shí)際的動(dòng)態(tài)調(diào)整機(jī)制，以增強(qiáng)主動(dòng)及靈活性等內(nèi)容。
證監(jiān)會(huì)主席肖鋼曾撰文指出，必須認(rèn)真做好資本市場(chǎng)法律體系建設(shè)的總體規(guī)劃設(shè)計(jì)，編制好路線圖，全面推動(dòng)基本法律、行政法規(guī)、司法解釋和司法政策的健全和完善，提升資本市場(chǎng)法律制度的系統(tǒng)性和科學(xué)性。
目前，證券法、期貨法等兩部市場(chǎng)基本法的修、立工作正在穩(wěn)步推進(jìn)，兩法已結(jié)束了在證監(jiān)系統(tǒng)內(nèi)的討論，按照立法修法規(guī)劃，證券法修訂案將在12月進(jìn)行初審。
上海證券報(bào)記者了解到，證券法有望從證券概念擴(kuò)大、發(fā)行制度改革、債券集中統(tǒng)一監(jiān)管、證券交易和結(jié)算、投資者保護(hù)體系等幾個(gè)維度重構(gòu)資本市場(chǎng)生態(tài)。
在兩部基本法的基礎(chǔ)上，《投資者保護(hù)基金條例》、《上市公司監(jiān)管條例》、《私募基金監(jiān)管條例》、《類別股份發(fā)行管理規(guī)定》、《證券衍生品發(fā)行交易辦法》、《上市公司獨(dú)立董事條例》等一系列法規(guī)將成為有效補(bǔ)充逐漸落地。
同時(shí)，證監(jiān)會(huì)還將全面整合現(xiàn)有規(guī)章和規(guī)范性文件，形成包括融資與并購、市場(chǎng)交易、產(chǎn)品業(yè)務(wù)、市場(chǎng)與機(jī)構(gòu)主體、對(duì)外開放、審慎監(jiān)管、投資者保護(hù)監(jiān)管執(zhí)法等在內(nèi)的八大法律實(shí)施規(guī)范子體系。這八大子體系將涵蓋73個(gè)規(guī)章，其中包括21個(gè)新增規(guī)章，如證券衍生品種管理辦法、跨境監(jiān)管執(zhí)法合作管理辦法、內(nèi)幕交易認(rèn)定辦法、行政和解實(shí)施規(guī)定等。
在“有法可依”的基礎(chǔ)上，如何實(shí)現(xiàn)法律法規(guī)的條款有效規(guī)范市場(chǎng)行為，做到“有法必依，執(zhí)法必嚴(yán)，違法必究”是維護(hù)市場(chǎng)“三公”原則的關(guān)鍵。
“資本市場(chǎng)既高效，又脆弱，沒有完善的制度規(guī)則或制度規(guī)則不能得到良好遵守，逐利的資本都可能沖破底線，給市場(chǎng)正常功能發(fā)揮形成阻礙。”專家分析，受這些因素影響，“依法治市”的推進(jìn)，除需完善法制外，還需要強(qiáng)有力的監(jiān)管執(zhí)法作為保障，二者必須共同作用，缺一不可。
證監(jiān)會(huì)明確提出，寬進(jìn)嚴(yán)管，將重心從“事前把關(guān)”向事中、事后監(jiān)管轉(zhuǎn)移，加強(qiáng)監(jiān)管執(zhí)法是當(dāng)前我國資本市場(chǎng)監(jiān)管轉(zhuǎn)型的著力點(diǎn)。
上海證券報(bào)從有關(guān)渠道獲悉，針對(duì)監(jiān)管執(zhí)法改革，證監(jiān)會(huì)目前擬規(guī)劃新增12項(xiàng)規(guī)章，其中包括《證券期貨監(jiān)管工作職責(zé)規(guī)定》、《案件調(diào)查程序規(guī)定》、《證券期貨監(jiān)管措施實(shí)施辦法》、《內(nèi)幕交易認(rèn)定辦法》、《“老鼠倉”認(rèn)定辦法》、《行政和解實(shí)施規(guī)定》、《市場(chǎng)操縱認(rèn)定辦法》、《短線交易認(rèn)定辦法》等。這些規(guī)章若逐一落地，將為維護(hù)資本市場(chǎng)“三公”的執(zhí)法實(shí)踐提供有力保障。
“依法治市”升級(jí)版根治資本市場(chǎng)痼疾
華東政法大學(xué)經(jīng)濟(jì)法學(xué)院院長吳弘認(rèn)為，包含在“依法治國”框架內(nèi)的司法改革本身也會(huì)給資本市場(chǎng)帶來新的變化和動(dòng)力。尤其在投資者利益保護(hù)上，司法改革可能會(huì)加快改變投資者權(quán)益司法保護(hù)比較薄弱的現(xiàn)狀，同時(shí)，司法體制改革也會(huì)打破“地方保護(hù)主義”的痼疾——以往基層法院出于地方保護(hù)主義對(duì)上市公司相關(guān)糾紛予以庇護(hù)的情況將會(huì)得到有效克服。
他同時(shí)提到，雖然目前各方在《證券法》修訂的部分條款、“注冊(cè)制”改革的具體內(nèi)容、放松管制應(yīng)在哪些領(lǐng)域?qū)嵤┑葐栴}上仍有分歧，在此次全會(huì)提出全面推進(jìn)“依法治國”的大背景下，各方可望加速形成共識(shí)。
市場(chǎng)人士普遍預(yù)期，下一步注冊(cè)制改革、證券法修訂、退市改革落地實(shí)施、加大稽查執(zhí)法力度將是推進(jìn)“依法治市”框架內(nèi)最值得期待的資本市場(chǎng)改革。
此外，呂紅兵表示，依法治市也必須考慮到資本市場(chǎng)的“新常態(tài)”，“比如目前并購重組亂象較多，上市公司信息披露行為不夠規(guī)范，造成中小投資者利益受到侵害，因此需要加大對(duì)信披違規(guī)的查處力度；又如，在"滬港通"即將開閘的背景下，還涉及境外投資者保護(hù)及異地監(jiān)管等問題。”
(來源：上海證券報(bào))