2024年8月23日，由國浩上海擔(dān)任專項(xiàng)法律顧問的思瑞浦微電子科技（蘇州）股份有限公司（股票代碼：688536，以下簡稱“思瑞浦”）發(fā)行可轉(zhuǎn)換公司債券及支付現(xiàn)金購買資產(chǎn)并募集配套資金項(xiàng)目，經(jīng)上海證券交易所并購重組委2024年第5次審議會(huì)議審核通過，系科創(chuàng)板首個(gè)以可轉(zhuǎn)換公司債券為支付工具的并購重組過會(huì)項(xiàng)目，也是定向可轉(zhuǎn)債重組新規(guī)發(fā)布以來市場首單定向可轉(zhuǎn)債重組過會(huì)項(xiàng)目。
思瑞浦成立于2012年4月，于2020年9月在上海證券交易所科創(chuàng)板上市，是一家專注于模擬芯片設(shè)計(jì)及相關(guān)技術(shù)開發(fā)的高新技術(shù)企業(yè)，產(chǎn)品以信號(hào)鏈和電源模擬芯片為主。本次交易的具體方式為思瑞浦通過發(fā)行可轉(zhuǎn)換公司債券及支付現(xiàn)金方式收購楊小華、白青剛等19名交易對方持有的深圳市創(chuàng)芯微微電子股份有限公司100%股份。本次交易完成后，思瑞浦將進(jìn)一步拓寬技術(shù)與產(chǎn)品布局，加快在電池管理及電源管理芯片領(lǐng)域布局，推動(dòng)“平臺(tái)型芯片公司”戰(zhàn)略目標(biāo)實(shí)現(xiàn)，持續(xù)向綜合性模擬芯片廠商邁進(jìn)。
科創(chuàng)板首單可轉(zhuǎn)債并購重組
近年來，中國證監(jiān)會(huì)持續(xù)深化并購重組市場化改革，支持上市公司用好定向可轉(zhuǎn)債這一工具實(shí)施重組，提高重組市場活力與效率。2023年11月，證監(jiān)會(huì)發(fā)布《上市公司向特定對象發(fā)行可轉(zhuǎn)換公司債券購買資產(chǎn)規(guī)則》；2024年6月，證監(jiān)會(huì)發(fā)布“科八條”，明確提出支持科創(chuàng)板上市公司開展產(chǎn)業(yè)鏈上下游的并購整合，提高并購重組估值包容性，支持科創(chuàng)板上市公司收購優(yōu)質(zhì)未盈利“硬科技”企業(yè)，豐富并購重組支付工具，支持科創(chuàng)板上市公司聚焦做優(yōu)做強(qiáng)主業(yè)開展吸收合并，開展股份對價(jià)分期支付研究等。上市公司在并購重組中選取定向發(fā)行可轉(zhuǎn)換債券作為支付工具，為交易提供更為靈活的博弈機(jī)制，能夠一定程度上彌平二級(jí)市場股價(jià)格波動(dòng)所帶來的交易不確定性，大大增強(qiáng)了交易達(dá)成的可行性，也有利于有效緩解上市公司現(xiàn)金壓力及大股東股權(quán)稀釋風(fēng)險(xiǎn)。本次交易作為定向可轉(zhuǎn)債重組新規(guī)發(fā)布以來市場首單定向可轉(zhuǎn)債重組過會(huì)案例，頗具有先行先試的魄力，不僅提供了實(shí)踐藍(lán)圖，也為整個(gè)市場注入了一劑強(qiáng)心針。
差異化定價(jià)方案平衡各方利益
除創(chuàng)新性采用可轉(zhuǎn)債作為支付工具，思瑞浦此次交易采取了差異化估值的定價(jià)方案來平衡股東各方的利益。本次交易前，標(biāo)的公司最后一輪投資的估值達(dá)到了13.1億元。本次交易經(jīng)過各方談判博弈，在保證上市公司整體收購對價(jià)參考評估價(jià)值10.6億元不變的基礎(chǔ)上，創(chuàng)始團(tuán)隊(duì)同意讓渡部分利益從而使財(cái)務(wù)投資人本次交易退出的價(jià)格達(dá)到16.2億元。本次交易的差異化定價(jià)機(jī)制既保護(hù)了上市公司股東的利益，又滿足了財(cái)務(wù)投資人的整體利益，對于解決當(dāng)下許多并購重組交易談判面臨一級(jí)市場高估值問題的處理提供了重要的借鑒意義。
國浩上海服務(wù)思瑞浦十二載，先后擔(dān)任思瑞浦首次公開發(fā)行股票并在科創(chuàng)板上市項(xiàng)目、2022年度向特定對象發(fā)行A股股票項(xiàng)目及本次交易的專項(xiàng)法律顧問，始終為思瑞浦提供全方位、高質(zhì)量、高效率的法律服務(wù)。項(xiàng)目團(tuán)隊(duì)高效、及時(shí)、嚴(yán)謹(jǐn)、穩(wěn)健、優(yōu)質(zhì)的法律服務(wù)贏得了客戶及其他相關(guān)合作機(jī)構(gòu)的高度認(rèn)可。項(xiàng)目團(tuán)隊(duì)成員包括國浩執(zhí)行合伙人、國浩上海管理合伙人李強(qiáng)，國浩上海合伙人李辰、陳昱申，律師葛濤、陳雨舟、梁天銳等。