2023年4月23日上午，以“城投公司非標債務問題研究和爭議化解探討”為主題的第五屆國浩民商事爭議解決論壇城投債分論壇在滬成功舉辦。中誠信政府公共評級部總監魏榮、國浩上海合伙人王婉怡、中企華執行總裁高文忠、泓塬資產董事長王維軍分別以新形勢下的城投信用趨勢與分析、城投債與房地產雙向奔赴的“救贖”、評估師眼中的城投債、多方聚力優化城投負債緩釋債務壓力為主題發表演講。國浩上海管理合伙人陳楓主持了本次論壇。

“政府工作報告指出要優化債務期限結構，降低利息負擔，遏制增量、化解存量，地方政府正面臨穩經濟增長和防債務風險的雙重平衡”。魏榮總監從政策背景、債務環境、地方融資平臺介紹了地方債務風險與城投現狀，隨后她分析了地方城投企業的信用趨勢，一是區域化債一體化背景下，信用風險區域內收斂、區域間分化；二是區域內融資平臺存在風險傳導及地方國有企業“泛平臺化”的風險；三是城投整合重組步伐加快，個體分化還將進一步加劇。她認為，城投亟需通過轉型重塑運營模式和融資能力，提高自身造血功能。關于新形勢下的地方城投企業信用分析，她則從多維的角度分析地方經濟增長潛力與財政質量，以動態的視角審視城投公司與地方政府的關系，更深入分析了城投企業的資產質量與債務結構。

王婉怡律師首先向大家簡要介紹了城投平臺的產生背景以及城投債的業務范圍、業務對象、償債資金來源，并結合她在房地產業務領域的經驗指出，“城投項目為房地產提供了土地和環境條件，地產商為城投債清償提供了資金來源。”城投類非標業務具備模式多樣性、結構復雜性特點。她具體分析了目前國家對城投債的政策，即控增量、化存量、降成本，在發展中逐步解決問題。房地產行業下行周期內，城投債融資成本、違約情況、合規運行等方面積累的風險隨之浮現。對此，她提出了幾點風險化解思路，一是綜合運用非訴和訴訟手段，以“法律+政治+經濟”智慧、“時間換空間”思維進行協商溝通；二是融合多方利益訴求提供化解方案；三是靈活借鑒標債違約處理經驗等。

基于評估師視角，高文忠總裁介紹了城投非標融資及投資項目特點，并結合相關評估案例，圍繞評估方法體系、價值類型和清算價值展開分享。他介紹道，城投債務一般由銀行信貸、標準城投債、城投非標債組成，其中城投非標債一般通過信貸模式、資管計劃、金交所通道等方式融資。城市基礎設施投資項目具有投資數額較大、利潤率偏低、建設周期較長、資金回收較慢、杠桿率較高、受政策影響較大等特點。“價值類型是影響和決定資產評估價值的重要因素”。他詳細講解了成本法（資產基礎法）、收益法、市場法等企業價值評估基礎方法，市場、投資、清算、在用、殘余等價值類型的定義及清算價值計算方法，變現率的法律法規、潛在市場、資產特征、處置方案等影響因素和確定方法。

王維軍董事長簡要分析了政府負債、城投負債問題現狀，指出有必要警惕“黑天鵝事件”的出現。隨后他分別介紹了城投標準債、非標準債的定義，并對城投非標債務中所涉及的法律問題，從金融活動的法治化、市場化、專業化等角度分別提出風險防范建議。“要多方聚力優化城投負債緩釋債務壓力”，他運用穩當下、各擔其責、共擔風險、開源節流等應對思路，為大家提供了引入創造資金、城投轉型升級、隔離風險、壓低債務、優化債務結構、各方溝通合作等具體對策，指出制定一個專業全面的方案對于預防風險及追責問題的重要性。他認為，對城投非標債而言，債務人、債權人、地方政府間溝通訴求必不可缺，合適的對接資源亦至關重要。

論壇最后的現場互動環節中，國浩貴陽合伙人曹皎、國浩杭州合伙人馬駿等參會國浩律師紛紛結合自身一線實務經歷和各位參會嘉賓展開交流，思想碰撞中共探城投債業務未來發展空間。